东北晨会策略市场风险偏好

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宏观策略

英国央行兑现宽松操作，确认全球主要央行货币政策偏鸽派状态。1.市场继续处于缩量夯实阶段，成长股企稳走强显示风险偏好有所恢复。周四A股走势先抑后扬，最终大部分市场指数和行业指数以上涨收盘，结构上中小创涨幅强于主板，计算机、电子、通信涨幅居前，前期偏强的交运、家电涨幅居后。全市场成交额比昨日小幅上升至亿元，仍然处于偏低的缩量调整位置。我们对市场回调的定义是从存量资金行情向增量资金行情切换失败，而在存量资金市场的判断下，难以支撑资金消耗量大的传统周期板块相对成长板块持续性走强，市场更可能体现为板块轮动切换。进入缩量夯实状态提供了介入前期跌幅较大成长股的机会，中小创作为市场风险偏好的观察指标，其企稳走强有助于确认整体市场风险偏好的恢复。

2.英国央行兑现宽松操作，确认全球主要央行货币政策偏鸽派状态。虽然上周美日央行议息会议按兵不动，但实际上对全球主要央行货币政策宽松预期更具观测性的是本周的英国央行议息会议。7月英国、欧元区、日本央行按兵不动的同时传递的是将在未来议息会议上采取宽松行动的信号，因此市场走势并未对7月按兵不动表现出失望，而是形成了“宽松在前方”的预期。本周英国央行议息会议是央行是否兑现预期引导的第一个观察指标，英国央行昨天的议息会议下调了利率，并且扩大了资产购买规模，这一措施不仅兑现、而且还略超市场预期。英国央行的举措显示脱欧后全球主要央行的担忧仍在，考虑到全球货币政策的合作联动，以及避免美元过于走强影响到美国的制造业复苏，联储加息放缓的概率也在增加。在脱欧影响明晰前，货币政策将被锁定在偏鸽派状态。投资者对于后期欧央行和日本央行释放宽松措施的预期也将在英国央行举措后增加，货币政策宽松预期因素仍然存在并仍会继续推动金融市场。

3.英国央行议息结果再次测试金价逻辑，金价对主要央行宽松措施的反应强于美元汇率。英国议息会议决定宣布后，英镑汇率明显回落，美元走强，值得